（来源：中信证券研究）
Top stories
— 重点推荐 —
韦昕澄｜中信证券海外宏观分析师
S1010524090013
海外宏观｜美国CPI：全面低于预期，削弱加息预期（2026年6月）
美国6月CPI全面低于预期，零售油价下行，核心服务项环比零增长，二次通胀效应微弱。我们认为美国通胀粘性不强，总体CPI同比已确认越过本轮峰值，三季度将大致呈温和回落趋势并于9月触底，此后在年末升至次高点并于明年3月快速下行。我们仍预计美联储今年全年按兵不动，衍生品定价的加息预期还有进一步下修的空间，美债目前不适合配置型机会、短债好于长债，美元指数难以持续冲高但有支撑，美股的科技主线仍具吸引力。
风险因素：伊朗局势演变或其它事件影响超预期；海外经济与通胀表现超预期或不及预期；沃什动作超预期；全球市场流动性或情绪变化超预期。
]article_adlist-->杨帆｜中信证券宏观与政策首席分析师
S1010515100001
进出口｜价格因素对外贸出口支撑进一步增强（2026年6月） ]article_adlist-->今年6月出口增速高于前值和预期，价格因素对出口的带动进一步增强。6月电子与AI、汽车产业链出口较强，终端消费品出口相对较差，出口链K型分化的特征更加凸显。其中电子与AI出口主要受涨价带动，汽车产业链出口主要由数量特别是新能源汽车的出口数量带动。6月进口增速大幅超预期，主要因为国内制造业景气改善以及电子与AI产业链涨价。展望后续，在多重因素利好下，今年下半年我国进出口有望保持较强韧性。但我们提示关注中欧贸易摩擦在部分重点行业升温的可能性。出口品类上，考虑到海外经济体K型分化的修复特征，我们预计电子与AI、汽车产业链出口表现会继续好于终端消费品
风险因素：外需恢复不及预期；地缘政治形势变动超预期；海外加征关税超预期变动；国内货币政策超预期变化；国内居民需求恢复不及预期。
]article_adlist-->胡叶倩雯｜中信证券电子行业首席分析师
S1010517100004
电子｜WAIC 2026前瞻：聚焦算力芯片、超节点、AI应用等方向 ]article_adlist-->7月17日-20日，2026世界人工智能大会（WAIC 2026）将在上海举办，AI三大板块论坛共112场，占比64%，AI智算、具身智能两大赛道各汇聚超200家企业。本次大会聚焦四大看点：1）天数智芯等企业新算力芯片产品发布，商业化进程有望提速；2）万卡、十万卡超节点亮相，国内系统级算力水平世界领先，助力云端训练等场景持续推进；3）AI端侧及AI应用持续落地；4）大模型及其他AI基础设施相关技术亮相。大模型与AI基础、算力芯片、前沿科技持续迭代推动，我们继续全面看好国产算力产业链。
风险因素。全球宏观经济低迷；国际政治环境变化和贸易摩擦加剧；下游需求不及预期；AI创新不及预期；AI商业化进度不及预期；国产替代进程不及预期；国内晶圆厂扩产不及预期；先进制程技术发展不及预期；下游厂商竞争加剧；通胀导致的原材料大幅涨价风险；美国对华制裁加码；汇率大幅波动；技术迭代不及预期等。
]article_adlist-->叶敏婷｜中信证券传媒行业首席分析师
S1010525050001
传媒｜休闲出海方兴未艾，聚焦“三消”与“二合”赛道 ]article_adlist-->全球手游进入存量竞争，但休闲游戏并非全面扩张，而是由混合化与二合赛道驱动的结构性增长。三消游戏（Match-3）凭借成熟用户心智和长生命周期运营维持近50亿美元收入基本盘，二合游戏（Merge-2）则通过订单经济、资源循环、剧情内容和高频LiveOps提升单用户价值，成为当前益智赛道最具弹性的增长方向。中国厂商正将SLG（Simulation Game，即策略类游戏）时代积累的数值运营、工业化买量和全球发行能力迁移至休闲赛道，部分厂商已率先实现突破。
风险因素：行业进入存量竞争阶段，整体增长承压；休闲赛道竞争加剧，产品突围难度提升；用户留存与变现能力不及预期；买量成本上行，投放效率波动；AI赋能落地不及预期，研运效率提升受限。
Upcoming conferences and events
— 会议与活动 —
掘金科技 聚势泉城—信研讲堂·市场策略会（济南专场）
2026年07月15日14:00
美妆与商业行业2026年中报业绩前瞻
2026年07月16日10:00
AI产品评测系列（13）：AI潮玩设计平台“妙呀”测评
2026年07月16日16:00
中信证券智库丨稀土地缘政治，中国的主导地位与全球供应链挑战
2026年07月16日17:00
885001稳健增强之道：精密量化与AI赋能—信研讲堂·对话管理人（第84期）
2026年07月17日15:30
中信证券第十七届金融创新服务会议
2026年8月13日-14日
中信证券第五届股权投资会议
2026年8月20日-21日
第三十三届中信证券投资者策略会
2026年9月21-24日
Recent Key Reports Recap— 近期重点报告回顾 —
]article_adlist-->策略聚焦 07-12 量化策略助推K型？策略聚焦 07-05 叙事回摆
策略聚焦 06-28 强美元、加息预期与AI虹吸
策略聚焦 06-21“加息”涨科技？
策略聚焦 06-14 风格平衡点
策略聚焦 06-07 节奏与临界点
策略聚焦 05-24 海峡通航临近，静待需求回补
策略聚焦 05-17 调整何解？重建杠铃结构
策略聚焦 05-10 主动降波，静待和谈与访华
策略聚焦 05-05 K型思维
策略聚焦 04-26 既非热门，又别对立
策略聚焦 04-19 战事脱敏后被问频率最高的三个问题
策略聚焦 04-12 战争间歇期的缩圈策略
策略聚焦 04-06 缩圈，聚焦
]article_adlist-->关于我们 ]article_adlist-->中信证券研究网站：https://research.citics.com
添加权限请联系您的对口客户经理
]article_adlist-->免责声明本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
]article_adlist-->本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。重要声明：
]article_adlist-->本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。 ]article_adlist-->本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何方式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外，其他一切转载行为均属违法。版权所有，违者必究。 ]article_adlist-->
点“阅读原文”了解更多
]article_adlist-->
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
展鹏配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
